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365bet体育网:灼见|美债倒挂暗示经济衰退还是另有含义?

时间:2019-4-8 12:18:07  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要: 近日美国3月期国债收益率与10年期国债收益率出现倒挂事态较为抢眼,市场敏感且多有议论。尤其是在当前美国经济有所下降、美联储政策存有争论、美元走向面临纠结局面,美国国债收益率倒挂的寓意与含义耐人寻味,未来是风险还是转机值得思考与论证。回溯美国国债近50年历史,其中短期国债收益率...
    近日美国3月期国债收益率与10年期国债收益率出现倒挂事态较为抢眼,市场敏感且多有议论。尤其是在当前美国经济有所下降、美联储政策存有争论、美元走向面临纠结局面,美国国债收益率倒挂的寓意与含义耐人寻味,未来是风险还是转机值得思考与论证。

回溯美国国债近50年历史,其中短期国债收益率曲线倒挂现象共出现6次,而美国经济则在平均利率释放倒挂信号后的311天显现衰退迹象,期间伴随美元滞涨并转向贬值,美联储暂停加息并开始降息,美国三大股指涨势受限且投机频繁。然而,目前美国国债事态的经济环境及市场背景大有不同。首先是美国经济强劲的态势具有数据基础,其次是美元资产受市场青睐凸显,最后是美国加息路径更具稳健与耐心。当前全球经济环境变化复杂,国际主要经济体下调GDP增速预期是大环境,美国自主营造经济衰退氛围是表面现象,但市场投资偏好倾斜美元资产是事实,美元汇率霸权与利率霸权则是其本质。这需要市场冷静对待舆论热点,正确审视以及梳理经济变量至关重要。

国债利率倒挂预示经济衰退已然过时

回看1974年美国经济处于滞胀时期,大多数行业、特别是制造业表现较差,其工业生产年率下降了14%,GDP总量同比下滑1.75%;股市方面,在1973年10月全球石油危机开始到1974年底的大调整中,美国S&P500下跌近43.3%,期间美国3月期与10年期国债收益率出现倒挂。1982年美国国债收益率倒挂现象再次出现,美国年度GNP同比下降1.9%,这是1948年以来最大的降幅,失业率持续上升至当年10月的10.8%,失业人数1203.6万人,财政赤字上升到史无前例的1107亿美元。此外,1982年农产品积存量创1930年以来最高纪录,农民购买力指数下跌到54,为1910年以来最低水平,农场主收入3年里急剧下降。然而不同的上述状况的1989、1998、2007年也呈现3月期与10年期国债收益率曲线倒挂,虽然年度风险事件频发,市场担忧大于风险偏恶,全球主要市场对冲投机频繁,但美国经济整体稳固,美国就业状况保持稳定,“危机插曲”并未持续发酵需要重视。    

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